Криптовалютная драма разворачивается: Circle растёт, в то время как MicroStrategy берёт паузу.

В обширном поле, где цифровые состояния взлетают и падают, акции цифровых активов разошлись на этой неделе, словно упрямые лошади, отказывающиеся идти одной и той же дорогой, в то время как спотовые цены оставались неподвижными, как зимняя ночь в России, – но компании, владеющие этими цифровыми сокровищами, шепчут более громкие секреты.

Скоротечные тренды приходят и уходят. Мы же, как часовщики, собираем портфели из 'вечных' механизмов — компаний с безупречной репутацией и прочной бизнес-моделью.

Сверить Часы

Умудренные мудрецы из 10x Research высказались: сфера раскалывается надвое, поскольку старая гвардия, скованная собственными ограничениями, спотыкается, в то время как новые чемпионы выходят на сцену с блестящими знаменами. Когда-то обильные надбавки, питавшие рост, теперь скукоживаются, как небрежные путешественники, экономящие на водке, принося с собой зловещую тень стресса, поскольку ликвидность уходит в другие места, словно потерянный казак, ищущий ближайшую таверну.

Казначейства сокращаются, но некоторые восстают из пепла.

Сам биткоин, стойкий и невозмутимый, почти не двигается, однако растущий раскол среди его преданных последователей вызвал обеспокоенность мудрецов из 10x, которые предупреждают, что это спокойствие может быть лишь обманчивой тишиной перед бурей, достойной батальных сцен из произведений Толстого.

То, что кажется консолидацией, на самом деле может быть затишьем перед резким разворотом.

Когда-то MicroStrategy, подобно отважному рыцарю, охотно покупала биткоин, словно собирая медали за храбрость. Однако теперь этот пыл угасает. Коэффициент чистой стоимости активов (NAV) упал с впечатляющих 1,75x в июне до довольно скромных 1,24x в сентябре, остановив новые приобретения, словно уставшего путника после слишком большого количества водки на рассвете. Акции, ранее гордо шагавшие на отметке в 400 долларов, теперь хромают на 326 долларах, что окончательно доказывает, что казначейская стратегия без сладкого нектара премиальной поддержки столь же эффективна, как кубик сахара для голодного медведя.

Этот скептицизм не ограничивается лишь пыльными исследовательскими трудами.

Мой лучший финансовый совет остаётся прежним: если вы хотите получить доступ к этому, просто покупайте биткоин и держитесь как можно дальше от акций компании, поскольку это сложно, многослойно и вы теряете контроль.

Таков был совет вдумчивого инвестора и подкастера по имени Джейсон, который, голосом ясным, как зимнее сибирское утро, напоминает нам, что казначейские акции могут добавить работы, подобной трудам Сизифа, вместо простых путей к прибыли.

За морями, в Японии, существо, называемое Metaplanet, ласково прозванное «японской MicroStrategy», рухнуло на целых 66% этим летом, подкошенное жестокими поворотами налоговой политики. Несмотря на торги вблизи 1,5-кратной стоимости чистых активов, оно остается волатильным, как дикий мустанг на весеннем холме, потрясенное капризными прихотями розничных потоков.

Тем временем, Circle удивила наблюдателей, отскочив почти на 20% с 9 сентября, чему способствовало принятие USDC благодаря партнерству с Finastra — партнерству, столь же обнадеживающему, как крестьяне, мечтающие о лучших урожаях. Проницательные аналитики из 10x подтверждают свою уверенность, заявляя, что Circle — более привлекательная цель, чем Coinbase, для тех, кто стремится извлечь выгоду из ликвидности.

Сброс опционов: затишье перед штормом

На фоне меняющегося ландшафта акций, мир деривативов шепчет свою собственную историю спокойствия. 12 сентября 10x сообщила о небольшом снижении подразумеваемой волатильности BTC на 6%, а волатильность ETH снизилась на 12%, после публикации цен производителей, которые были столь же скромны, как монах, и потребительских цен, послушно соответствующих ожиданиям. Трейдеры продавали волатильность с энтузиазмом толпы на празднике, убежденные в том, что почва под ногами остается стабильной. Однако 10x иронично предупреждает, что эти сжатые премии и умеренные цены опционов могут стать искрой для внезапного и яростного пожара, если течения изменятся прихотливым жестом.

Уважаемая Galaxy Research оценивает, что компании, управляющие казначейством цифровых активов – эти величественные титаны крипто-богатства – теперь охраняют более 100 миллиардов долларов цифровых ценностей, во главе с Strategy (ранее известной как MicroStrategy), Metaplanet и другими. Их грандиозный замысел зависит от все уменьшающихся чудес премиалей по акциям, но обрушение оценок угрожает перекрыть источник капитала, подобно крестьянам, лишенным урожая. Galaxy предупреждает, что предложения на рынке и PIPEs могут быть столь же обоюдоострыми, как царский указ – подпитывая рост в периоды бычьего рынка, но становясь горькими в суровые зимы медвежьих циклов.

Ежемесячный прогноз от Coinbase Institutional, подобно древнему провидцу, говорит о том, что сектор вступает в «стадию противостояния», где победа зависит не от подражания и не от удачи, а от умелого исполнения, достойного героя толстовского романа. Эпоха легкой прибыли, по их словам, завершилась, хотя притоки капитала все еще поддерживают восхождение Биткоина до конца 2025 года.

Постоянно наблюдающий BeInCrypto отмечает, что покупки казначейскими фирмами замедлились до неторопливого темпа, и несколько проектов, ориентированных на определённый тип цифровых активов, теперь торгуются ниже их скорректированной чистой стоимости активов, отбрасывая тень на усилия по привлечению средств и вызывая призраки принудительных продаж. Более мелкие игроки, зависящие от долгов, опасно висят над пропастью, их каскады ликвидации нависают зловещими облаками над летним небом.

Окончательная судьба Биткоина, похоже, может зависеть от того, сможет ли яркое возрождение Circle вдохнуть новую уверенность в рынок, или же давление на чистую стоимость активов для старожилов спровоцирует дальнейшие разногласия. Пока что опционный рынок напевает колыбельную спокойствия, в то время как расхождение между этими акциями казначейства рассказывает историю цикла, который напряжен, скрипит и, возможно, готов споткнуться — все под взглядом забавляющих богов и саркастичных наблюдателей рынка. 🤡

Смотрите также

2025-09-13 16:47